Govt Firms Stake Sell: क्या देश की अर्थव्यवस्था में बड़ा संकट आने वाला है? गिरते बाजार में एक के बाद एक OFS से सरकार बेच रही हिस्सेदारी

पिछले कुछ महीनों में, सरकार ने 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) तरीके से एक के बाद एक कई कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी बेची है, जिससे हज़ारों करोड़ रुपये जुटाए गए हैं। इसके अलावा, अभी कई और बड़ी कंपनियों में भी हिस्सेदारी बेचने पर चर्चा चल रही है। सिर्फ़ इस साल ही, सरकार ने तीन कंपनियों में ₹12,000 करोड़ से ज़्यादा की हिस्सेदारी बेची है, जबकि ₹4,000 करोड़ से ज़्यादा के सौदे अभी पाइपलाइन में हैं। सरकार पब्लिक सेक्टर की कंपनियों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी ऐसे समय में बेच रही है, जब दुनिया भर में काफ़ी उतार-चढ़ाव देखने को मिल रहा है। भारतीय मुद्रा में गिरावट आई है, और शेयर बाज़ार में भी लगातार गिरावट देखी गई है, जो एक साल के सबसे निचले स्तर पर पहुँच गया है। इस माहौल में, एक ज़रूरी सवाल उठता है: सरकार ने अचानक इतनी तेज़ी से कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी बेचना क्यों शुरू कर दिया है? क्या सरकार को पैसों की कमी (लिक्विडिटी क्रंच) का सामना करना पड़ रहा है? या सच में कोई बड़ा संकट आने वाला है? यह रिपोर्ट इन सवालों के ठोस जवाब खोजने की कोशिश करती है।

केंद्र सरकार ने वित्त वर्ष 2026-27 के दौरान OFS तरीके से तीन बड़ी कंपनियों में हिस्सेदारी बेची है। मई 2026 में, सरकार ने सेंट्रल बैंक ऑफ़ इंडिया में 8.08% हिस्सेदारी बेचकर ₹2,266 करोड़ जुटाए। इसके अलावा, उसी महीने, सरकार ने एक और सरकारी कंपनी, कोल इंडिया में 2% हिस्सेदारी बेचकर ₹5,000 करोड़ जुटाए। 3 जून 2026 को, सरकार ने NHPC लिमिटेड में 6% हिस्सेदारी बेचने के लिए OFS शुरू किया, जिसका लक्ष्य ₹4,300 करोड़ जुटाना था। इससे पहले, फरवरी 2026 में, सरकार ने BHEL में 5% हिस्सेदारी बेचकर ₹4,422 करोड़ जुटाए थे।

सरकार कंपनियों में हिस्सेदारी क्यों बेच रही है? असल में, पब्लिक सेक्टर की कंपनियों (PSUs) में हिस्सेदारी बेचने का सरकार का फ़ैसला सिर्फ़ पैसे जुटाने के लिए नहीं है; बल्कि, यह कई आर्थिक, वित्तीय और बाज़ार से जुड़े लक्ष्यों से प्रेरित है। इसका मतलब यह नहीं है कि देश में पैसों की कमी है या कोई बड़ा संकट आने वाला है। सरकार कई अलग-अलग कारणों से अपनी हिस्सेदारी बेच रही है। आइए देखें कि ये कारण क्या हैं...

मौजूदा बजट में, सरकार ने वित्त वर्ष 2026-27 में विनिवेश के ज़रिए ₹80,000 करोड़ जुटाने की योजना बनाई है - मुख्य रूप से सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों में अपनी हिस्सेदारी बेचकर। यह इसलिए ज़रूरी है क्योंकि सरकार सड़क, रेलवे, रक्षा, स्वास्थ्य सेवा, शिक्षा और विभिन्न कल्याणकारी योजनाओं जैसे महत्वपूर्ण क्षेत्रों पर हर साल काफी खर्च करती है। नतीजतन, सरकारी कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा बेचकर, सरकार बिना कोई नया टैक्स लगाए पूंजी जुटा सकती है। फिलहाल, सरकार ने कोल इंडिया, NHPC, BHEL और सेंट्रल बैंक ऑफ़ इंडिया जैसी कंपनियों में हिस्सेदारी बेचकर ₹12,000 करोड़ जुटाए हैं - या जुटाने की प्रक्रिया में है।

**राजकोषीय घाटे को नियंत्रित करना**

जब सरकार का राजस्व उसके खर्च से कम हो जाता है, तो राजकोषीय घाटा बढ़ जाता है। शेयरों की बिक्री - या विनिवेश - से मिलने वाली रकम इस घाटे को कम करने में अहम भूमिका निभाती है।

**SEBI का पालन**

देश के बाज़ार नियामक - भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के अनुसार, लिस्टेड कंपनियों को कम से कम 25% सार्वजनिक शेयरधारिता बनाए रखना ज़रूरी है। कई सार्वजनिक क्षेत्र की कंपनियों में, सरकार की हिस्सेदारी 75% से ज़्यादा होती है। इसलिए, इन नियमों का पालन सुनिश्चित करने के लिए सरकार को समय-समय पर अपनी हिस्सेदारी कम करना ज़रूरी होता है।

**शेयरों की लिक्विडिटी बढ़ाना**

जब शेयर बाज़ार में उपलब्ध शेयरों की संख्या बढ़ती है, तो ट्रेडिंग वॉल्यूम बढ़ जाता है, जिससे शेयरों को खरीदना और बेचना आसान हो जाता है। इससे कंपनी के शेयरों के लिए बेहतर कीमत तय हो पाती है और बड़े संस्थागत निवेशक आकर्षित होते हैं, जिससे बाज़ार में लिक्वidity बढ़ती है और कंपनी के शेयर और व्यापक बाज़ार दोनों और मज़बूत होते हैं।

**क्या अपनी हिस्सेदारी बेचकर सरकार इन कंपनियों पर से अपना नियंत्रण खो देगी?** कोल इंडिया में अपनी हिस्सेदारी बेचने के बाद भी, सरकार के पास 60% नियंत्रक हिस्सेदारी बनी रहती है। इसी तरह, NHPC लिमिटेड में सरकार की हिस्सेदारी लगभग 65% रहने की उम्मीद है। LIC जैसी कंपनियों में, सरकार के पास अभी भी 96.5% हिस्सेदारी है। जिन कंपनियों में सरकार की हिस्सेदारी 75% या उससे ज़्यादा होती है, उनमें OFS या IPO लाने की सबसे ज़्यादा संभावना होती है।

अभी किन कंपनियों में हिस्सेदारी बेचने पर चर्चा चल रही है?
वित्त वर्ष 2026-27 में, सरकार कई कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी बेचकर हज़ारों करोड़ रुपये जुटाने की योजना बना रही है। इस पहल में दो कंपनियों के लिए IPO लाना और कई अन्य कंपनियों के लिए 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) लाना शामिल है। इसके अलावा, सरकार 'फॉलो-ऑन पब्लिक ऑफर' (FPO) के ज़रिए भी हिस्सेदारी बेच सकती है।

आने वाले OFS के लिए जिन कंपनियों की सबसे ज़्यादा चर्चा हो रही है, उनमें LIC भी शामिल है। सरकार इस इंश्योरेंस कंपनी में 1 से 2 प्रतिशत हिस्सेदारी बेच सकती है, जिससे करीब ₹10,000 करोड़ जुटाए जाने की उम्मीद है।

सरकार IRFC में भी OFS के ज़रिए हिस्सेदारी बेचने पर विचार कर रही है। इसके अलावा, रेल विकास निगम में भी हिस्सेदारी बेचने की चर्चा चल रही है।

सरकार पहले भी IRCTC में अपनी हिस्सेदारी बेच चुकी है, और अब एक बार फिर इस कंपनी में हिस्सेदारी बेचने की बात चल रही है।

REC लिमिटेड में भी सरकार की अच्छी-खासी हिस्सेदारी है, और अब इस हिस्सेदारी का कुछ हिस्सा बेचने की चर्चा हो रही है।

सरकार ने पहले भी इंडियन ओवरसीज़ बैंक में अपनी हिस्सेदारी कम की है, और अब एक बार फिर अपनी हिस्सेदारी और कम करने की संभावना है। इसके अलावा, बैंक ऑफ़ महाराष्ट्र के लिए भी OFS लाने पर विचार किया जा सकता है।

सरकार दो पब्लिक सेक्टर की कंपनियों—एक्सपोर्ट क्रेडिट गारंटी कॉर्पोरेशन (ECGC) और इंडिया इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंस कंपनी लिमिटेड (IIFCL)—के लिए IPO लाने पर भी विचार कर रही है।

सरकार अक्सर अपने फंड जुटाने के लक्ष्यों से पीछे रह जाती है

हालांकि सरकार एक के बाद एक पब्लिक सेक्टर की कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी बेचती रहती है, लेकिन वह लगातार अपने सालाना फंड जुटाने के लक्ष्यों को हासिल करने में नाकाम रहती है। अपनी सालाना बजट योजना में, सरकार स्वास्थ्य, सड़क, रेलवे, रक्षा और विभिन्न सरकारी योजनाओं पर होने वाले खर्च को पूरा करने के लिए IPO, OFS या अन्य तरीकों से फंड जुटाने की रणनीतियां बनाती है; लेकिन, अक्सर वह अनुमानित राशि जुटाने में पीछे रह जाती है। पिछले पांच सालों के आंकड़ों पर नज़र डालें तो पता चलता है कि सरकार ने कुल मिलाकर करीब ₹2.25 लाख करोड़ जुटाने का लक्ष्य रखा था, लेकिन वह सिर्फ़ ₹92,384 करोड़ ही जुटा पाई। यह सरकार के लिए चिंता का विषय है।

हालांकि ऊपर दिए गए आंकड़े यह दिखाते हैं कि कोई समस्या नहीं है, फिर भी चिंता की गुंजाइश बनी हुई है। अक्सर यह देखा जाता है कि सरकार आमतौर पर सरकारी उद्यमों के लिए 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) या IPO तभी लाती है, जब शेयर बाज़ार अपने रिकॉर्ड ऊँचे स्तर के करीब होता है या जब बाज़ार की कुल स्थितियाँ अनुकूल होती हैं। हालाँकि, इस बार सरकार OFS ऐसे समय में जारी कर रही है, जब भारतीय बाज़ार दबाव में है और जनवरी की शुरुआत से ही इसमें काफ़ी गिरावट देखने को मिली है। इस साल NIFTY में लगभग 11 प्रतिशत की गिरावट आई है, जबकि Sensex में 13 प्रतिशत की गिरावट दर्ज की गई है। इसके परिणामस्वरूप, सरकार को इन कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी कम वैल्यूएशन पर बेचने के लिए मजबूर होना पड़ा है। हालाँकि, यह स्थिति सरकार की अपनी वित्तीय ज़रूरतों पर भी निर्भर कर सकती है।